{"id":70608,"date":"2020-07-08T12:04:37","date_gmt":"2020-07-08T10:04:37","guid":{"rendered":"https:\/\/chk-de.org\/?page_id=70608"},"modified":"2021-06-17T16:19:43","modified_gmt":"2021-06-17T14:19:43","slug":"how-to-invest-in-germany-unternehmenskauf-uebernahme-oder-greenfield","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/chk-de.org\/de\/how-to-invest-in-germany-unternehmenskauf-uebernahme-oder-greenfield\/","title":{"rendered":"„How to invest in Germany: Unternehmenskauf, \u00dcbernahme oder Greenfield?“"},"content":{"rendered":"\t\t
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zusammengestellt von: Clifford Chance<\/a> (Mitglied im CHKD Beraternetzwerk)<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Einleitung<\/a><\/p>

Unternehmenskauf<\/a><\/p>

\u00d6ffentliche \u00dcbernahme (Public Takeover)<\/a><\/p>

Greenfield Investments<\/a><\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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\n Einleitung<\/span>\n
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Schon seit etwa 10 Jahren sind chinesische Unternehmen zunehmend an Investitionen in der EU, speziell in Deutschland, interessiert. Einen vorl\u00e4ufigen H\u00f6hepunkt erreichten diese sogenannten „FDIs“ (foreign direct investments<\/em>) von chinesischen Investoren in Deutschland im Jahre 2016 mit einem Gesamtvolumen von 11 Mrd. Euro. Das prominenteste Beispiel war wohl die \u00dcbernahme des b\u00f6rsennotierten Roboterherstellers KUKA AG durch Midea in diesem Jahr, aber auch der Erwerb des Lampengesch\u00e4fts von Osram durch ein chinesisches Konsortium um das Beleuchtungsunternehmen M.L.S. Electronics, sowie in 2017 die Akquisition des Energiedienstleisters Ista International durch zwei Unternehmen des chinesischen Investors Li Ka-shing sowie die \u00dcbernahme des Starter- und Generatorengesch\u00e4fts von Bosch durch ein von ZMJ gef\u00fchrtes Konsortium \u2013 alles wegweisende Transaktionen, bei denen Clifford Chance rechtlich beraten hat.<\/p>

\u00a0<\/p>

In 2018 sank das chinesische Investitionsvolumen in Deutschland auf etwa 2,1 Mrd. Euro, dies insbesondere vor dem Hintergrund des beginnenden Handelsstreits zwischen China und den USA und der zunehmend kritischen Haltung des Ausschusses der US-Regierung zur Kontrolle von Auslandsinvestitionen in den Vereinigten Staaten (CFIUS<\/em>) zu Unternehmens\u00fcbernahmen mit US-Bezug. Auch die Versch\u00e4rfung des deutschen Au\u00dfenwirtschaftsrechts in 2017, 2018 und zuletzt in 2020 (dazu n\u00e4her unten) hat zur abwartenden Haltung chinesischer Investoren beigetragen. Mit dem Erreichen einer ersten Einigung im Handelsstreit mit den USA sowie vor dem Hintergrund zunehmender chinesischer Investitionen im Rahmen der Belt-and-Road-Initiative sollte China als Investor ab 2020 aber weiter an Bedeutung gewinnen.<\/p>

\u00a0<\/p>

Bei der Entscheidung \u00fcber einen m\u00f6glichen Markteintritt eines chinesischen Unternehmens in bzw. einer Expansion nach Deutschland stellt sich zun\u00e4chst die Frage, in welcher Form dieser erfolgen soll.<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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  • Gibt es bereits ein aktives Unternehmen, z.\u00a0B. einen Wettbewerber in Deutschland, von dessen Erwerb im Rahmen eines „Private Deals“ man sich Synergieeffekte verspricht?<\/li>
  • Ist das Zielunternehmen an einer B\u00f6rse gelistet und von einer Vielzahl von Aktion\u00e4ren gehalten, sodass der Erwerb im Rahmen einer \u00f6ffentlichen \u00dcbernahme erfolgen soll?<\/li>
  • Oder findet sich kein passendes bzw. attraktives Akquisitionsziel in Deutschland, sodass nur ein „Greenfield-Investment“ in Betracht kommt?<\/li><\/ul><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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    Die Vor- und Nachteile der verschiedenen Investitionsm\u00f6glichkeiten sind anhand der konkreten Situation und der eigenen Vorstellungen immer sorgf\u00e4ltig abzuw\u00e4gen. In Bezug auf einzelne, insbesondere rechtliche Kernaspekte soll dieser Beitrag als erste Orientierung dienen.<\/p>

    \u00a0<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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    \n 1.\tUnternehmenskauf<\/span>\n
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    a) Gegenw\u00e4rtiges Marktumfeld f\u00fcr Mergers & Acquisitions<\/p>

    \u00a0<\/p>

    In den letzten Jahren hat sich der Markt f\u00fcr Unternehmensk\u00e4ufe in Deutschland zunehmend zu einem sehr verk\u00e4uferfreundlichen Markt entwickelt. Grund hierf\u00fcr waren u.\u00a0a. mangelnde alternative Anlagem\u00f6glichkeiten f\u00fcr Finanzinvestoren, ein niedriges Zinsniveau (insbesondere in Bezug auf die Aufnahme von Fremdkapital) sowie nicht zuletzt die hohe Attraktivit\u00e4t deutscher Unternehmen f\u00fcr eine Vielzahl von potentiellen Erwerbern, stark getrieben durch den breiten deutschen Mittelstand.<\/p>

    \u00a0<\/p>

    In der Konsequenz f\u00fchrte dies insbesondere zu folgenden Entwicklungen im M&A in Deutschland:<\/p>

    \u00a0<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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    • Schnelle und kompetitive Auktionsprozesse.<\/li>
    • Hohe Kaufpreise.<\/li>
    • Starkes \u00dcberwiegen von Share Deals (im Gegensatz zu Asset Deals), ggf. nach Carve-out.<\/li>
    • Minimierung der Vollzugsbedingungen auf das rechtlich erforderliche Mindestma\u00df (insbesondere regulatorische Freigaben nach Fusionskontrollrecht und Au\u00dfenwirtschaftsrecht).<\/li>
    • Abnehmende Bereitschaft der Verk\u00e4ufer, f\u00fcr potentielle Risiken der verkauften Unternehmen zu haften (limitierte Garantien, niedrige Haftungsh\u00f6chstgrenzen (sog. Caps<\/em>), h\u00e4ufiger Verweis auf W&I Versicherungen (sog. Warranty & Indemnity Insurance<\/em>) als einzige Haftungssubstanz).<\/li><\/ul><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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      Der Ausbruch der Corona Pandemie f\u00fchrt(e) (vor\u00fcbergehend) zu einem erheblichen R\u00fcckgang der regul\u00e4ren Unternehmenskaufprozesse, vor allem vor dem Hintergrund der schwieriger gewordenen Kaufpreisermittlung, insb. der Bepreisung von Corona-Risiken der betroffenen Unternehmen, und der zunehmenden Zur\u00fcckhaltung der finanzierenden Banken (detaillierte Ausf\u00fchrungen zu den Auswirkungen der Corona Pandemie auf den M&A Markt und die M&A Marktstandards finden Sie in unserem Newsletter M&A in Zeiten von Corona).<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Vor diesem Hintergrund wird der Erwerb von Unternehmen aus der Krise in der n\u00e4heren Zukunft voraussichtlich zunehmen, ebenso wie die \u00dcbernahme von b\u00f6rsennotierten Unternehmen, deren Aktienkurse durch die Krise gedr\u00fcckt werden. Soweit sich die Gesamtwirtschaftslage wieder erholt, rechnen wir damit, dass sich auch der Transaktionsmarkt in Deutschland erneut zu einem verk\u00e4uferfreundlichen Markt entwickeln wird.<\/p>

      \u00a0<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      b) Ablauf eines Unternehmenskaufs<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Der Unternehmenskauf im Sinne eines „Private Deals“ stellt nach wie vor die mit Abstand am h\u00e4ufigsten gew\u00e4hlte Investitionsform in Deutschland dar. Dies gilt sowohl f\u00fcr inl\u00e4ndische Investoren als auch f\u00fcr Akquisitionen durch ausl\u00e4ndische Investoren. Ist ein passendes Zielunternehmen identifiziert und stimmen die wirtschaftlichen Parameter, und wird das Zielunternehmen wie zumeist im Rahmen eines Anteilserwerbs (sog. Share Deal<\/em>) erworben, liegen die Vorteile auch aus rechtlicher Sicht klar auf der Hand:<\/p>

      \u00a0<\/p>

      i) Der Rechtstr\u00e4ger bleibt identisch, sodass Vertragsbeziehungen des Zielunternehmens mit Dritten (Kunden und Zulieferern) grunds\u00e4tzlich nicht ber\u00fchrt werden. Kunden- und Lieferantenbeziehungen bleiben also intakt und k\u00f6nnen fortgef\u00fchrt werden. Wichtige Ausnahmen bilden hier sog. Change of Control<\/em> Klauseln, oftmals in Finanzierungs- und Liefervertr\u00e4gen, die den Vertragspartnern des Zielunternehmens ggf. Vertragsanpassungs- oder K\u00fcndigungsrechte zugestehen und im Rahmen einer Due Diligence zu identifizieren sind.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      ii) Auch die Arbeitnehmer und die Gesch\u00e4ftsf\u00fchrung bleiben dem Unternehmen erhalten, weil ihre Arbeits- bzw. Dienstvertr\u00e4ge mit dem Rechtstr\u00e4ger geschlossen sind und regelm\u00e4\u00dfig von einer Akquisition unber\u00fchrt bleiben. Transaktionsbezogene Sonderk\u00fcndigungsrechte, Sonderboni und Golden Parachute<\/em> Regelungen zu Gunsten der Arbeitnehmer und Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer sollten ebenfalls im Rahmen der Due Diligence abgefragt werden.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      iii) Genehmigungen, Konzessionen, Zulassungen, Erlaubnisse und Zertifizierungen, die f\u00fcr den Gesch\u00e4ftsbetriebs des Zielunternehmens erforderlich und sach- oder anlagebezogen sind, sind \u00fcblicherweise bereits vorhanden (was im Rahmen des Erwerbs gepr\u00fcft werden sollte) und bleiben beim Eigent\u00fcmerwechsel unber\u00fchrt. Etwas anderes kann im Einzelfall f\u00fcr bestimmte personenbezogene Genehmigungen gelten.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      iv) Vorhandene IP-Rechte (z.\u00a0B. Patente, Marken, Domains etc.) und Know-how des Zielunternehmens m\u00fcssen nicht \u00fcbertragen werden und k\u00f6nnen grunds\u00e4tzlich unver\u00e4ndert weitergenutzt werden. Bei lizenzierten Rechten sind Change of Control<\/em> Rechte der dritten Lizenzgeber bzw. -nehmer zu pr\u00fcfen. In Fallkonstellationen, wo lediglich eine bestimmte Unternehmenssparte mittels Share Deal aus dem Gesamtunternehmen herausgel\u00f6st und ver\u00e4u\u00dfert wird, ist eine Pr\u00fcfung hinsichtlich sog. dual-use<\/em> IP-Rechte erforderlich, d.\u00a0h. hinsichtlich solcher IP-Rechte, die sowohl von der ver\u00e4u\u00dferten Unternehmenssparte als auch durch die verbleibenden Unternehmensteile genutzt werden bzw. wurden. Je nach Schwerpunkt der Nutzung der betreffenden IP-Rechte ist eine Lizenzierung entweder an die ver\u00e4u\u00dferte Unternehmenssparte oder \u2013 nach erfolgter \u00dcbertragung an den herausgel\u00f6sten Unternehmensteil \u2013 eine R\u00fccklizenzierung an die die verbleibenden Unternehmensteile denkbar. Weitere problematische, IP-rechtlich getriebene Konstellationen k\u00f6nnen etwa die Handhabung von Arbeitnehmererfindungen betreffen und die damit verbundene Frage einer ad\u00e4quaten Verg\u00fctung der Arbeitnehmererfinder nach dem Deutschen Arbeitnehmererfindergesetz.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Je nach Rechtsform des Zielunternehmens unterliegen Share Deals<\/em> (in der Praxis h\u00e4ufig) einem Beurkundungserfordernis, das erhebliche Kosten verursachen kann.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      In bestimmten Konstellationen werden private Unternehmensk\u00e4ufe auch als sog. Asset Deals<\/em> vollzogen, bei dem die Wirtschaftsg\u00fcter des Zielunternehmens einzeln ver\u00e4u\u00dfert bzw. erworben werden, was sich insbesondere dann anbietet, wenn nur Unternehmensteile ver\u00e4u\u00dfert werden sollen, die bislang noch nicht rechtlich eigenst\u00e4ndig sind und die auch nicht vor der Transaktion separiert werden sollen. Dies ist beispielsweise h\u00e4ufig bei Notverk\u00e4ufen oder im Rahmen von Restrukturierungen\/Insolvenzen (Distressed M&A<\/em>) der Fall, da die notwendige Zeit f\u00fcr eine Separierung fehlt. Da in diesem Fall der Rechtstr\u00e4ger wechselt, sind die oben genannten Vorteile des Share Deals<\/em> auf diese Konstellationen grunds\u00e4tzlich nicht zu \u00fcbertragen. Gleichwohl k\u00f6nnen Transaktionen auch in diesen F\u00e4llen genauso umgesetzt werden. Sie erfordern jedoch ein besonderes Augenmerk darauf, dass s\u00e4mtliche erforderlichen Vertr\u00e4ge, Genehmigungen, Zertifizierungen, IP und Know-how sowie weitere essentielle Assets auch auf den K\u00e4ufer wirksam \u00fcbertragen werden bzw. auch \u00fcbertragen werden k\u00f6nnen. Im Gegenzug erlauben Asset Deals dem Erwerber ein Cherry Picking<\/em> und damit das Zur\u00fccklassen von ungewollten Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nden, unwirtschaftlichen Vertr\u00e4gen und in einem gewissen Rahmen auch Arbeitnehmern. Au\u00dferdem bietet der Asset Deal dem Erwerber die Vorteile eines Step-ups, wenn das Zielunternehmen \u00fcber erhebliche stille Reserven beim abschreibbaren Anlageverm\u00f6gen verf\u00fcgt.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Sowohl im Share Deal<\/em> als auch im Asset Deal <\/em>Szenario l\u00e4sst sich der Unternehmenskauf im Rahmen eines „Private Deals“ typischerweise in folgende Schritte unterteilen:<\/p>

      \u00a0<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      c) M&A Marktstandards<\/p>

      \u00a0<\/p>

      i) Die Kaufpreisfindung bei Share Deals <\/em>folgt in Deutschland international \u00fcblichen Mechanismen mit verschiedenen Anpassungsmechanismen. So bestimmt sich der Kaufpreis \u00fcblicherweise „cash free\/debt free<\/em>„, d.\u00a0h. auf der Basis eines Unternehmenswertes (der sich h\u00e4ufig als Produkt des EBITDA und einem branchen\u00fcblichen Multiplikator ergibt) unter Hinzurechnung von Barmitteln und unter Abzug von Finanzverbindlichkeiten, teilweise verbunden mit einer Anpassung in Bezug auf das (normalisierte) Umlaufverm\u00f6gen. Die Berechnung erfolgt entweder r\u00fcckwirkend zum letzten Bilanzstichtag des Zielunternehmens als sog. Locked Box<\/em> oder im Rahmen von Closing Accounts<\/em>, wobei es gelegentlich auch hybride Konstruktionen gibt. Weniger \u00fcblich sind mittlerweile Regelungen zur Eigenkapitalausstattung der Zielunternehmen oder feste Kaufpreise au\u00dferhalb einer Locked Box<\/em>.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      ii) In der \u00fcberwiegenden Anzahl der F\u00e4lle werden vom Verk\u00e4ufer bereits bei Abschluss des Kaufvertrages Finanzierungsnachweise gefordert, die die vollst\u00e4ndige Kaufpreiszahlung zum Closing absichern sollen. Dies gilt insbesondere dann, wenn Akquisitionsvehikel (sog. Special Purpose Vehicles, SPVs<\/em>) ohne nennenswertes Eigenkapital und ohne weiteren Gesch\u00e4ftsbetrieb als Erwerbsgesellschaften eingesetzt werden, aber auch bei Erwerbern aus dem Ausland, bei denen eine Durchsetzung der Kaufpreiszahlung schwerer m\u00f6glich ist. Dies gilt insbesondere auch bei chinesischen Investoren. In Betracht kommen hier z.\u00a0B. Equity Commitment Letter<\/em>, Debt Committment Letter<\/em> oder Debt Term Sheet,<\/em> sowie Parent Guarantees<\/em> und Bankgarantien.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      iii) Die Haftung aus Verk\u00e4ufergarantien in Bezug auf das Zielunternehmen wird h\u00e4ufig insgesamt betragsm\u00e4\u00dfig begrenzt (Cap<\/em>). Auch werden \u00fcblicherweise Freigrenzen oder Freibetr\u00e4ge vereinbart (De Minimis<\/em> Threshold<\/em>-Regelungen), die betragsm\u00e4\u00dfig geringf\u00fcgige Forderungen ausschlie\u00dfen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      iv) Seit einigen Jahren zeichnet sich zudem ab, dass die Verk\u00e4ufer zunehmend nur noch sehr eingeschr\u00e4nkt oder so gut wie gar nicht mehr haften, weil vorausgesetzt wird, dass der K\u00e4ufer sog. Warranty and Indemnity Insurance<\/em> („W&I“) Policen abschlie\u00dft.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Weitere Standards und Trends k\u00f6nnen Sie dem M&A Toolkit auf unserer Website entnehmen. Sprechen Sie uns bei Fragen gerne an.<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      d) Besonderheiten bei chinesischen Investoren<\/p>

      \u00a0<\/p>

      i) Deutsches Au\u00dfenwirtschaftsrecht (foreign investment control<\/em>)<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Seit im Mai\u00a02015 in China der Strategieplan „Made in China 2025“ verabschiedet wurde, der China zu einer Industriemacht transformieren soll und sich auf zehn Schl\u00fcsselindustrien fokussiert – darunter High Tech Industrien wie Luft- und Raumfahrttechnik, Robotertechnologie und Informations- und Kommunikationstechnologien der neuen Generation sowie Pharmaindustrie – hat in Deutschland die Diskussion \u00fcber einen weitergehenden Schutz vor dem „Ausverkauf“ der deutschen Wirtschaft zugenommen: W\u00e4hrend China von den offenen M\u00e4rkten in der EU und Deutschlands profitiere, unterl\u00e4gen deutsche Unternehmen in China nach wie vor zahlreichen Einschr\u00e4nkungen und Diskriminierungen im Vergleich zu chinesischen Unternehmen (Joint-Venture-Zwang in einzelnen Branchen, kein Zugang zu bestimmten Wirtschaftssektoren, in bestimmten Bereichen (z.\u00a0B. dem Finanzbereich), nur Minderheitsbeteiligungen m\u00f6glich). In den Jahren 2017, 2018 und zuletzt in 2020 versch\u00e4rfte die deutsche Bundesregierung jeweils das Au\u00dfenwirtschaftsrecht (foreign investment control<\/em>), um sich bei \u00dcbernahmen und Beteiligungen ausl\u00e4ndischer Investoren im Inland mehr Befugnisse zu sichern.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Das Bundeswirtschaftsministerium (BMWi) kann pr\u00fcfen, ob die \u00f6ffentliche Ordnung oder Sicherheit der Bundesrepublik Deutschland gef\u00e4hrdet wird, wenn ein Erwerber von au\u00dferhalb der EU Stimmrechte an einem deutschen Unternehmen erwirbt (sog. sektor\u00fcbergreifende Pr\u00fcfung). Eine Gef\u00e4hrdung der \u00f6ffentlichen Ordnung oder Sicherheit kann insbesondere vorliegen, wenn das deutsche Zielunternehmen Betreiber einer sog. Kritischen Infrastruktur ist bzw. andere besonders sicherheitsrelevante Leistungen erbringt. Dieser Begriff wird in einer speziellen Verordnung n\u00e4her definiert und umfasst z.B. die Sektoren Energie, Wasser, Informationstechnik und Telekommunikation, Finanz- und Versicherungswesen, Gesundheit, Transport und Verkehr sowie Ern\u00e4hrung. Der sachliche Anwendungsbereich der sektor\u00fcbergreifenden Pr\u00fcfung ist aber auch dann er\u00f6ffnet, wenn das deutsche Zielunternehmen branchenspezifische Software zum Betrieb von Kritischen Infrastrukturen entwickelt oder \u00e4ndert, bestimmte Cloud-Dienste erbringt oder eine Zulassung f\u00fcr Komponenten oder Dienste der Telematikinfrastruktur besitzt. Der Mediensektor wird ebenfalls von der sektor\u00fcbergreifenden Pr\u00fcfung erfasst. Die sog. sektorspezifische Pr\u00fcfung ist dagegen einschl\u00e4gig, wenn ein nicht-deutscher Investor Stimmrechte an einem deutschen Unternehmen erwirbt und das deutsche Zielunternehmen in besonders sicherheitssensiblen Bereichen t\u00e4tig ist. Zu den sicherheitssensiblen bzw. verteidigungsrelevanten Bereichen geh\u00f6ren die Entwicklung oder Herstellung u.a. von Kriegswaffen oder anderen milit\u00e4rischen Schl\u00fcsseltechnologien.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Nachdem schon im Jahr 2018 die Pr\u00fcfschwelle f\u00fcr ausl\u00e4ndische Investitionen in deutsche Unternehmen von 25% auf 10% der Stimmrechte gesenkt wurde, sind f\u00fcr 2020 gleich mehrere Erweiterungen der Kontrollbefugnisse der Bundesregierung in Bezug auf Investitionen aus dem Ausland geplant oder bereits umgesetzt. Im Zuge der Corona-Pandemie wurde zun\u00e4chst durch eine Anpassung der Au\u00dfenwirtschaftsverordnung (AWV) der sachliche Anwendungsbereich auf deutsche Zielunternehmen ausgeweitet, die in bestimmten Bereichen des Gesundheitssektors aktiv sind. Dies betrifft insbesondere die Hersteller von Arzneimitteln, Medizinprodukten und In-Vitro-Diagnostika, die f\u00fcr lebensbedrohliche und hochansteckende Infektionskrankheiten bestimmt sind. Auch kritische Rohstoffe oder Dienstleistungen, die zur Sicherstellung der St\u00f6rungsfreiheit der Funktionsf\u00e4higkeit staatlicher Kommunikationsinfrastrukturen erforderlich sind, fallen nun in den erweiterten Anwendungsbereich der AWV. Bei der Pr\u00fcfung der Gef\u00e4hrdung der \u00f6ffentlichen Ordnung oder Sicherheit kann k\u00fcnftig auch ber\u00fccksichtigt werden, ob der Erwerber unmittelbar oder mittelbar von der Regierung oder einer staatlichen Stelle eines Drittstaates kontrolliert wird. Nach wie vor stehen auch Investoren aus dem asiatischen Raum, insbesondere aus China, im besonderen Fokus der Bundesregierung.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Auch durch die \u00c4nderungen im Au\u00dfenwirtschaftsgesetz (AWG) werden weitere M\u00f6glichkeiten, Investitionen zu kontrollieren, geschaffen. Zum einen wird der bisherige Pr\u00fcfma\u00dfstab der „tats\u00e4chlichen und schweren Gef\u00e4hrdung“ der \u00f6ffentlichen Sicherheit oder Ordnung durch den Pr\u00fcfma\u00dfstab der EU-Screening-VO der „voraussichtlichen Beeintr\u00e4chtigung“ ersetzt. Zum anderen werden k\u00fcnftig die \u00f6ffentliche Ordnung und Sicherheit nicht nur der Bundesrepublik Deutschland, sondern auch anderer Mitgliedsstaaten der Europ\u00e4ischen Union oder in Bezug auf Projekte oder Programme von Unionsinteresse ber\u00fccksichtigt. Au\u00dferdem unterfallen k\u00fcnftig alle meldepflichtigen Transaktionen dem Vollzugsverbot, welches sanktionsrechtlich durch Straf- und Bu\u00dfgeldtatbest\u00e4nde im AWG flankiert wird.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      In einem weiteren Schritt soll im Herbst 2020 die AWV noch einmal im Hinblick auf bestimmte kritische Technologien erweitert werden und k\u00fcnftig k\u00fcnstliche Intelligenz, Robotik, Halbleiter, Bio- und Quantentechnologie erfassen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Die Versch\u00e4rfung der au\u00dfenwirtschaftlichen Regelungen spiegelt sich auch in den Fallzahlen wider. Nach einem Anstieg von 78 Pr\u00fcff\u00e4llen im Jahr 2018 auf 106 F\u00e4lle in 2019 wird mit einem weiteren j\u00e4hrlichen Anstieg um 20 neue F\u00e4lle gerechnet, die sich durch die f\u00fcr Herbst 2020 geplante weitere Erg\u00e4nzung der AWV auf insgesamt 40 zus\u00e4tzliche F\u00e4lle pro Jahr steigern d\u00fcrfte.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Wie sich dies in der Praxis nicht nur auf die Investitionspr\u00fcfungsverfahren, sondern angesichts der zahlreichen Restriktionen auch auf die Investitionsbereitschaft ausl\u00e4ndischer Investoren in Deutschland auswirken wird, bleibt abzuwarten. Die Entwicklungen in Deutschland sind jedoch kein Einzelfall und entsprechen im Wesentlichen dem globalen Trend f\u00fcr mehr Protektionismus. \u00a0<\/p>

      \u00a0<\/p>

      ii) Chinesische regulatorische Erfordernisse<\/p>

      \u00a0<\/p>

      H\u00e4ufig treffen chinesische K\u00e4ufer Freigabe-, Zustimmungs- oder Registrierungserfordernisse nach chinesischem Recht, z.\u00a0B. durch MOFCOM, NDRC oder SAFE, die sp\u00e4testens bei Vollzug der Transaktion vorliegen m\u00fcssen. An chinesischen B\u00f6rsen gelistete Investoren k\u00f6nnen zudem den chinesischen Regelungen zu Material Asset Restructuring (MAR) <\/em>unterliegen, wenn sie deutsche Unternehmen erwerben, die eine gewisse Gr\u00f6\u00dfenordnung \u00fcberschreiten, was zur Komplexit\u00e4t der Transaktion beitr\u00e4gt.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Die Unsicherheiten, die f\u00fcr deutsche Verk\u00e4ufer mit diesen Freigabe-, Zustimmungs- und Registrierungserfordernissen verbunden sind, sind h\u00e4ufig in Form von Vertragsstrafenregelungen bzw. Anzahlungen auf den Kaufpreis durch den K\u00e4ufer zu tragen. Sollte nach Abschluss des Kaufvertrages eine notwendige Freigabe nicht in einem bestimmten Zeitrahmen erfolgen, so verf\u00e4llt die Vertragsstrafe bzw. die geleistete Anzahlung wird vom Verk\u00e4ufer einbehalten und das Zielunternehmen kann anderweitig verkauft werden. Eine Vertragsstrafe in H\u00f6he von 5-10\u00a0% des Kaufpreises zu Lasten des chinesischen Investors ist dabei nicht ungew\u00f6hnlich und bereits bei Vertragsunterzeichnung (signing<\/em>) zu zahlen oder entsprechend zu sichern.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Vor diesem Hintergrund ist es entscheidend f\u00fcr den Erfolg des chinesischen Bieters, bereits fr\u00fchzeitig im Erwerbsprozess entsprechende Freigabe- bzw. Zustimmungserfordernissen zu identifizieren und, soweit m\u00f6glich, auch eine entsprechende Risikoeinsch\u00e4tzung vorzunehmen. In einem kompetitiven Bieterverfahren erleiden K\u00e4ufer, die solchen zus\u00e4tzlichen Freigabe- bzw. Zustimmungserfordernissen ausgesetzt sind, h\u00e4ufig einen Nachteil, wenn diese Themen nicht schnell und proaktiv aufgearbeitet werden und dem Verk\u00e4ufer eine entsprechende Sicherheit f\u00fcr den komplikationslosen Transaktionsvollzug gegeben werden kann.<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      \n 2.\t\u00d6ffentliche \u00dcbernahme (Public Takeover)<\/span>\n
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      Hat das Zielunternehmen bereits eine gewisse Gr\u00f6\u00dfe erreicht bzw. wird eine globale Allianz angestrebt und sind Aktien des Zielunternehmens bereits an einer deutschen B\u00f6rse gelistet, so f\u00fchrt die angedachte Akquisition meistens nur \u00fcber ein \u00f6ffentliches \u00dcbernahmeangebot an s\u00e4mtliche Aktion\u00e4re des Zielunternehmens zum Ziel.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Entscheidend hierf\u00fcr ist die H\u00f6he der angestrebten Beteiligung am Zielunternehmen. Soweit dem Erwerber, allein oder z.\u00a0B. auch \u00fcber Tochterunternehmen bzw. in Abstimmung mit Dritten (acting in concert<\/em>), 30\u00a0% der Stimmrechte an einem in Deutschland gelisteten Zielunternehmen zuzurechnen sind, ist grunds\u00e4tzlich ein sog. „Pflichtangebot“ an s\u00e4mtliche Aktion\u00e4re (Angebote, die sich nur auf einen Teilerwerb beschr\u00e4nken, sind unzul\u00e4ssig) abzugeben, unter dem sich der Bieter verpflichtet, s\u00e4mtliche Aktien am Zielunternehmen zu einem bestimmten Aktienkaufpreis zu erwerben. Ein solches Pflichtangebot ist den Aktion\u00e4ren sehr kurzfristig (innerhalb von ca. 5 Wochen nach \u00dcberschreiten der 30\u00a0%-Schwelle) zu unterbreiten und muss neben einer umfangreichen Angebotsunterlage auch mit Finanzierungsnachweisen f\u00fcr den Komplett-Erwerb versehen sein.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Ist bereits absehbar, dass eine Beteiligung von mehr als 30\u00a0% der Stimmrechte angestrebt wird, wird deshalb oftmals der Weg \u00fcber ein freiwilliges \u00dcbernahmeangebot gew\u00e4hlt, welches dann bereits vor Erreichen der 30\u00a0%-Schwelle abgegeben werden muss. Dadurch hat der Bieter im Prinzip eine zeitlich unbegrenzte Vorbereitungszeit bis zur Angebotsabgabe und kann z.\u00a0B. auch auf Kursentwicklungen reagieren.<\/p>

      \u00a0<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      a) In diesen Konstellationen spielt deshalb die Transaktionsplanung und Vorbereitung im Vorfeld eine entscheidende Rolle:<\/p>

      \u00a0<\/p>

      i) Soweit z.\u00a0B. aufgrund g\u00fcnstiger Marktkonditionen zun\u00e4chst nur geringf\u00fcgige Aktienpakete erworben werden sollen (sog. „Anschleichen“), sind die in Deutschland geltenden Meldeschwellen zu beachten: jeder Investor, der bestimmte Anteile (3, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 und 75\u00a0%) der Stimmrechte an einer b\u00f6rsennotierten Gesellschaft erreicht, \u00fcber- oder unterschreitet, muss dies der Gesellschaft und der Bundesanstalt f\u00fcr Finanzdienstleistungsaufsicht („BaFin“) anzeigen. Auf diese Weise kann der Markt ggf. schon fr\u00fchzeitig erkennen und darauf reagieren, sollte sich ein (chinesischer) Investor strategisch einkaufen. Ein entsprechender Kursanstieg ist nicht auszuschlie\u00dfen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      ii) Eine Due Diligence ist zwar auch bei einer \u00f6ffentlichen \u00dcbernahme grunds\u00e4tzlich m\u00f6glich, aufgrund des rechtlichen Rahmens und der Mitwirkungserfordernisse des Managements aber h\u00e4ufig im Vergleich zu Private Deals<\/em> mit Einschr\u00e4nkungen verbunden. Insbesondere sog. „Insiderinformationen“ k\u00f6nnen einem bestimmten Kaufinteressenten nicht ohne Weiteres exklusiv zur Verf\u00fcgung gestellt werden.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      iii) Eine Wertabsicherung der getroffenen Annahmen ist faktisch (z.\u00a0B. \u00fcber Kaufpreisanpassungen, Garantien, etc.) nicht m\u00f6glich; in der Konsequenz ist deshalb der Angebotspreis sehr genau auf seine Wirtschaftlichkeit f\u00fcr den Erwerber zu pr\u00fcfen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      iv) Ab Abgabe des \u00dcbernahmeangebots ist ein „Abbruch“ der Transaktion nicht mehr m\u00f6glich, da R\u00fccktritts- oder Widerrufsvorbehalte unzul\u00e4ssig sind. Zwar kann das \u00dcbernahmeangebot mit verschiedenen Vollzugsbedingungen versehen werden. Deren Eintritt muss jedoch au\u00dferhalb des alleinigen Einflusses des Bieters bzw. mit ihm in Abstimmungen handelnden Personen liegen, sodass hier \u00fcblicherweise vor allem erforderliche regulatorische Freigaben (s.o.) oder auch sog. „Mindestannahmeschwellen“ (die Bedingung, dass das Angebot von mindestens X\u00a0% der Aktion\u00e4re angenommen wird) aufgenommen werden.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      v) Das Management und der Aufsichtsrat des Unternehmens sind dazu verpflichtet, eine entsprechende Stellungnahme zum \u00dcbernahmeangebot abzugeben. Diese kann die Bereitschaft der Aktion\u00e4re an den Bieter zu verkaufen ggf. beeinflussen. Unter Umst\u00e4nden k\u00f6nnen sich das Management oder auch andere Ankeraktion\u00e4re gezielt auf die Suche nach konkurrierenden Bietern begeben (White Knights<\/em>), die ein konkurrierendes \u00dcbernahmeangebot vorlegen und damit den bislang gebotenen Preis weiter in die H\u00f6he treiben k\u00f6nnen bzw. die \u00dcbernahme f\u00fcr den chinesischen Bieter g\u00e4nzlich verhindern. Die rechtzeitige und angemessene Ansprache von Management und Aufsichtsrat sind deshalb h\u00e4ufig (mit)entscheidend f\u00fcr den Erfolg eines \u00dcbernahmeangebots.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      vi) Die Angebotsunterlage ist sowohl beim freiwilligen \u00dcbernahmeangebot als auch beim Pflichtangebot vorab der Bundesanstalt f\u00fcr Finanzdienstleistungsaufsicht („BaFin“) zuzuleiten und muss von dieser freigegeben werden, bevor sie ver\u00f6ffentlicht werden kann. Angebotsunterlagen m\u00fcssen bestimmten Standards entsprechen; sie sind relativ umfangreich und m\u00fcssen beispielsweise die Absichten des Bieters f\u00fcr das Zielunternehmen offenlegen.<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      \u00a0<\/p>

      b) Besonderheiten bei chinesischen Investoren<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Zu beachten ist, dass auch beim Erwerb von b\u00f6rsennotierten Unternehmen dieselben regulatorischen Freigabeerfordernisse greifen wie im Rahmen von „Private Deals“; insbesondere das vorstehend dargestellte Au\u00dfenwirtschaftsrecht (foreign investment control<\/em>) und Fusionskontrollregelungen finden ebenfalls Anwendung.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Angesichts des erheblichen Aufwands, mit dem die Transaktion vorbereitet werden muss, und der \u00d6ffentlichkeitswirkung einer solchen \u00dcbernahme, ist umso genauer zu pr\u00fcfen, ob und inwieweit m\u00f6glicherweise erforderliche Freigaben ggf. versagt werden k\u00f6nnten. Entsprechende Vollzugsbedingungen k\u00f6nnen zur Absicherung im \u00dcbernahmeangebot zwar aufgenommen werden. Besteht jedoch keine weit \u00fcberwiegende Wahrscheinlichkeit, dass die erforderlichen Freigaben auch innerhalb einer vorab festgelegten Frist erteilt werden, kann dies zu einem Scheitern der \u00dcbernahme f\u00fchren. Dabei ist neben dem finanziellen auch der Reputationsschaden einer gescheiterten \u00f6ffentlichen \u00dcbernahme nicht zu untersch\u00e4tzen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Auch ist abzuw\u00e4gen, wie hoch die Wahrscheinlichkeit ist, dass ein entsprechender Anteil der Aktion\u00e4re das \u00dcbernahmeangebot annimmt. Entscheidend hierf\u00fcr d\u00fcrfte ma\u00dfgeblich immer der entsprechende Angebotspreis sein.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Angesichts dessen, ist fr\u00fchzeitig eine entsprechende Kommunikationsstrategie zu erarbeiten und festzulegen.<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      \n 3.\tGreenfield Investments<\/span>\n
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      Eine Alternative zum Unternehmenskauf oder einer \u00f6ffentlichen \u00dcbernahme ist die Neuerrichtung einer Betriebsst\u00e4tte (Greenfield Investment<\/em>). Der Vorteil dieses Vorgehens gegen\u00fcber Akquisitionen bestehender Unternehmen besteht darin, dass die Einschr\u00e4nkungen der Investitionskontrolle auf Basis des Au\u00dfenwirtschaftsrechts f\u00fcr Greenfield Investments keine Anwendung finden.<\/p>

      Die Umsetzung eines konkreten Vorhabens erfolgt in der Regel in drei Schritten: (i) Auswahl eines Standorts und Projektierung des Vorhabens, (ii) Erstellung der Antragsunterlagen und Genehmigungsverfahren sowie (iii) Errichtung und Inbetriebnahme.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      a) Standortauswahl und Projektierung<\/p>

      Die Standortauswahl h\u00e4ngt von der Art des geplanten Projektes ab. Wichtige Kriterien k\u00f6nnen sein: der erforderliche Platzbedarf, Anbindung an bestehende Infrastrukturen (z.B. Autobahnnetz, Flughafen, Gew\u00e4sser), Betriebs- und Logistikkosten, lokale Steuern, verf\u00fcgbare qualifizierte Arbeitskr\u00e4fte sowie die N\u00e4he zu Kunden und Zulieferern. Dar\u00fcber hinaus kann auch die M\u00f6glichkeit \u00f6ffentlicher F\u00f6rderung eine entscheidende Rolle spielen. Wegen deren Bedeutung er\u00f6rtern wir dieses Thema im Folgenden noch separat (s.u. d)).<\/p>

      \u00a0<\/p>

      F\u00fcr den Erwerb des ausgew\u00e4hlten Grundst\u00fccks ist ein Kaufvertrag erforderlich. Dieser wird in aller Regel von den Anw\u00e4lten der Verk\u00e4ufer- und K\u00e4uferseite vorbereitet, bedarf dann aber noch der notariellen Beurkundung. Typische Fragen, die sich in diesem Zusammenhang stellen k\u00f6nnen, sind etwa die Nutzungsm\u00f6glichkeiten, bestehende Eigentumsverh\u00e4ltnisse, vorhandene Belastungen des Grundst\u00fccks, z.B. mit Wegerechten oder Grundschulden, sowie M\u00e4ngel (insb. Umweltaltlasten).<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Das Grundst\u00fcck muss baurechtlich die gew\u00fcnschte Nutzung zulassen. Gr\u00f6\u00dfere Greenfield-Vorhaben sind als Gewerbe oder Industrie einzuordnen, so dass in der Regel ein entsprechender Bebauungsplan vorliegen muss. Diesen erl\u00e4sst die Gemeinde, in deren Gebiet das Grundst\u00fcck liegt. Dabei gibt es h\u00e4ufig die M\u00f6glichkeit, dass der Investor die Planung im Rahmen eines sog. vorhabenbezogenen Bebauungsplans mitgestaltet. Die Entscheidung liegt aber letztlich bei dem Gemeinderat, also einem Gremium mit Vertretern verschiedener Parteien und politischer Str\u00f6mungen. Der zeitliche Rahmen f\u00fcr eine Entscheidung betr\u00e4gt im Schnitt etwa 24 Monate, kann bei politischem Willen aber auch deutlich k\u00fcrzer sein.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      b) Erstellung der Antragsunterlagen und Genehmigungsverfahren Projekte, die etwa aufgrund ihrer Art oder Gr\u00f6\u00dfe erhebliche (Umwelt-) Beeintr\u00e4chtigungen erwarten lassen, erfordern eine immissionsschutzrechtliche Genehmigung. Typische Beispiele sind gr\u00f6\u00dfere Energieerzeugungsanlagen, Fabriken f\u00fcr den Bau und die Montage von mindestens 100.000 Kraftfahrzeugen pro Jahr oder Anlagen der chemischen Industrie. In derartigen F\u00e4llen sind eine umfassende Information und Einbindung der \u00d6ffentlichkeit und verschiedener Beh\u00f6rden geboten. Dies umfasst etwa die Auslegung der Projektbeschreibung und detaillierten Antragsunterlagen, die M\u00f6glichkeit zu Einwendungen f\u00fcr B\u00fcrger und Umweltverb\u00e4nde sowie eine \u00f6ffentliche Er\u00f6rterung.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Andere Projekte bed\u00fcrfen stattdessen „nur“ einer Baugenehmigung. Das k\u00f6nnen beispielsweise Server- und Logistikzentren sein. Dabei pr\u00fcft die Beh\u00f6rde unter anderem den Brandschutz, die Gestaltung und Nutzungseignung der Geb\u00e4ude. Sofern weitreichende Umwelteinwirkungen zu erwarten sind, kann jedoch auch bei diesen Projekten eine umfassendere Pr\u00fcfung der Umweltfolgen erforderlich sein.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Dar\u00fcber hinaus sind h\u00e4ufig noch weitere Genehmigungen, etwa zur Beseitigung von Abw\u00e4ssern, einzuholen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      All diese Genehmigungsverfahren sind h\u00e4ufig zeitintensiv. Insbesondere die umfassende Beteiligung der \u00d6ffentlichkeit hat Auswirkungen auf die Verfahrensdauer. Der Zeitraum h\u00e4ngt stark von der Qualit\u00e4t der Antragsunterlagen, der politischen Unterst\u00fctzung, der Stimmung der Bev\u00f6lkerung vor Ort und letztlich nat\u00fcrlich dem Umfang des konkreten Projekts ab. Insgesamt k\u00f6nnen regelm\u00e4\u00dfig zwei bis drei Jahre zwischen dem Beginn der Projektplanung und dem Baubeginn vergehen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      c) Errichtung und Inbetriebnahme<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Die Umsetzung eines konkreten Vorhabens erfordert auch im Hinblick auf die Errichtung und Inbetriebnahme eine sorgf\u00e4ltige Planung. Zun\u00e4chst ist die Frage zu kl\u00e4ren, ob das Vorhaben von einem Generalunternehmer bew\u00e4ltigt werden soll oder eine Einzelvergabe erfolgen kann. Die Einzelvergabe hat den Vorteil, dass sie unter Umst\u00e4nden weniger Kosten verursacht. Allerdings ist dann der Auftraggeber f\u00fcr die Koordination des Projekts und die Schnittstellen zwischen den Einzelgewerken selbst verantwortlich, was wiederum erhebliche rechtliche und kommerzielle Risiken mit sich bringt. Insofern empfiehlt sich dieser Weg nur, wenn ein erfahrenes Projektteam die Investition begleitet. In der Regel ist es ratsam, bereits in der Projektaufsetzung die angedachte Vertragsgestaltung zu ber\u00fccksichtigen, um die Besonderheiten des jeweiligen Projekts sowie etwaige Risiken zu identifizieren und zu verringern. Ferner ist in der Gestaltung von Vertr\u00e4gen f\u00fcr Prozessanlagen auf die erforderlichen Leistungsgarantien zu achten, die die Investition in kommerzieller Hinsicht absichern sollen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Ferner ist das Grundst\u00fcck an das \u00f6ffentliche Infrastrukturnetz anzuschlie\u00dfen, namentlich die lokale Wasser- und Energieversorgung sowie an Stra\u00dfen. Im Wesentlichen tr\u00e4gt der Eigent\u00fcmer daf\u00fcr die Kosten, wobei verschiedene Erschlie\u00dfungsma\u00dfnahmen von der Gemeinde zu organisieren sind.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Die Inbetriebnahme kann noch eine beh\u00f6rdliche Gestattung erfordern.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Schlie\u00dflich ist sicherzustellen, dass zu Betriebsbeginn ausreichend qualifiziertes Personal eingestellt wurde und die Lieferketten etabliert sind.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      d) \u00d6ffentliche F\u00f6rderung<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Deutschland hat zahlreiche F\u00f6rderprogramme f\u00fcr Investoren, die sich auf die verschiedenen Phasen einer Ansiedlung beziehen. So gibt es zum Beispiel Programme, die die Ansiedlung von Industrien in bestimmten Regionen Deutschlands (Regionalf\u00f6rderung). Ist das Vorhaben etwa im Bereich Forschung und Entwicklung t\u00e4tig und kooperiert mit Projektpartnern, ist eine F\u00f6rderung durch spezifische FuE-F\u00f6rderprogramme (auf nationaler und EU-Ebene) m\u00f6glich.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Das Angebot reicht von Direktzusch\u00fcssen \u00fcber Forschungsgelder bis hin zu kostenlosen Schulungen der Fachkr\u00e4fte. Im Rahmen der Regionalf\u00f6rderung k\u00f6nnen beispielsweise bei gro\u00dfen Investoren bis zu 20\u00a0% der Investitionskosten durch staatliche Beihilfen abgedeckt werden. Bei kleinen Unternehmen kann die nicht r\u00fcckzahlbare F\u00f6rderung bis zu 40\u00a0% betragen.<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Unter welchen Bedingungen ein Projekt f\u00f6rderf\u00e4hig ist, bestimmen die einschl\u00e4gigen Programmvorgaben auf Europa-, Bundes- und Landesebene. In aller Regel ist zu beachten, dass eine Beantragung der F\u00f6rderung erfolgt, ehe die Bauarbeiten beginnen oder verbindliche Projektvertr\u00e4ge abgeschlossen werden.<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      Autoren:<\/p>

      \u00a0<\/p>

      Dr. Nicole Englisch<\/p>

      Dr. Qian Ma<\/p>

      David Schwenneker<\/p>

      Dr. Thomas Voland<\/p>

      Dr. Dimitri Slobodenjuk<\/p><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      zusammengestellt von: Clifford Chance (Mitglied im CHKD Beraternetzwerk) Einleitung Unternehmenskauf \u00d6ffentliche \u00dcbernahme (Public Takeover) Greenfield Investments Einleitung Schon seit etwa 10 Jahren sind chinesische Unternehmen zunehmend an Investitionen in der EU, speziell in Deutschland, interessiert. Einen vorl\u00e4ufigen H\u00f6hepunkt erreichten diese sogenannten „FDIs“ (foreign direct investments) von chinesischen Investoren in Deutschland im Jahre 2016 mit einem […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"","meta":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/70608"}],"collection":[{"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=70608"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/70608\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":76631,"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/70608\/revisions\/76631"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/chk-de.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=70608"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}